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智通财政和经济,下调内银估价预测

时间:2020-01-19 08:49

智通财经APP获悉,中金发布报告称,目前A/H内银股现价分别相当于2019年预测市帐率0.84及0.68倍,估值隐含的A/H银行不良率为15.2%及18.4%,甚至高于锦州银行(00416)的14%,因此认为股价已反映宏观经济不利的因素。目前A/H四大行股息率超出十年期国债收益率水平为1.8%及3.1%,因此相信内银H股已处于估值低位。该行称,今年第三及四季度内地银行股拨备前营业利润(PPOP)按年增速会有大幅度回落,故看好收益及利润出现增长的个股持续跑赢行业。该行推荐高股息的内地银行H股,如建设银行(00939) 、中国银行(03988)及农业银行(01288) ,看好其未来2至3季度的绝对收益表现,目标价分别为8.97港元、4.68港元及4.77港元。

该行建议目前在银行板块主要配置于农业银行A/H,建行H股。该行长期看好招行、宁波银行(002142.SZ)、平安银行(000001.SZ),但考虑到波动性上行且年初至今其股价已有较大涨幅,建议投资者兑现部分收益。

中金称,长远而言,这将促进银行业优胜劣汰,风险定价更为合理,也有利于优质银行估值提升。但短期内,中小银行去杠杆进程的加速会带来负债增长乏力甚至收缩的风险,该行下调部分中小银行盈利,并降银行业整体估值及目标价。

智通财经APP获悉,中金发表报告,下调A股和H股中小银行2019及2020年利润预测平均1-2%,并将覆盖银行目标价下调9%和 6%。同时下调了5家内银的评级至“中性”,对中信银行及民生银行H股投资评级,均由“推荐”降至“中性”。

报告指出,人行和中国银保监会于5月24日宣布,鉴于包商银行出现严重信用风险,为保护存款人和其他客户合法权益,决定自5月24日起对包商银行实行接管,接管期限一年。这是自2003年中银监成立以来首次对商业银行实施接管,市场对此事高度关注。该行认为,这标志着金融供给侧改革进入深水区,在打破银行刚兑预期、提示银行交易对手风险方面迈出重要步伐。

对于股票投资者而言,中金认为上述波动性会对市场信心和投资情绪带来负面影响。短期内,建议投资者减少在中小银行,尤其是同业负债佔比较高或估值水平较高的中小银行的头寸。